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财报解读 | 连城数控:毛利率走矮业绩“开倒车” 有关方贡献超六成营收
来源:未知发布时间:2020-07-27 12:39

    (图片来源:连城数控官微)

    优等市场财报解读,关注发走进程

    2018年,中国半导体设备市场周围为131.1亿美元,截至2018岁暮已占全球总市场约20.32%,展望2020年国内将投产26座半导体晶圆厂。随着国内大周围兴建晶圆厂,硅片市场需要周围及半导体设备需要周围将不息添长。在此背景之下,大连连城数控机器股份有限公司(以下简称“连城数控”)在资本市场的“探照灯”下,将迎来怎样的博弈?

    此番冲击精选层,连城数控的业绩外现并未上交一份令人舒坦的“答卷”。2019年,其营收净利双双陷入负添长;除此之外,其还面临着毛利率走矮、研发费用率不敷同走、“造血”能力不敷等题目。值得仔细的是,连城数控第一大客户系有关方,为其“贡献”六成以上营收,令人唏嘘。

     

    一、实控人李春稳定钟宝申系“同窗”,相符计持股40.48%

    此次上市,连城数控配相符的保荐机构为开源证券股份有限公司,审计机构为信永中和会计师事务所,律师事务所为国浩律师(上海)事务所。

    招股书表现,李春安直接持有连城数控5.32%的股权,持有沈阳汇智投资有限公司(以下简称“沈阳汇智”)27.64%的股权;钟宝申持有沈阳汇智33.1%的股权,李春安、钟宝申经由过程沈阳汇智间接限制连城数控35.15%的股份。所以,李春安、钟宝申二人直接或间接限制连城数控40.48%的股份,为连城数控的实际限制人;沈阳汇智持股35.15%,为连城数控的控股股股东。

    值得仔细的是,连城数控实际限制人李春安、钟宝申于2013年4月15日签定《相反走动人制定》。且钟宝申限制的企业还有西安魔力石金刚石工具有限公司、许昌铂石金刚石有限公司、宁夏隆基宁光仪外股份有限公司(以下简称“隆基宁光”)、惠州易晖光电原料股份有限公司和北京昆仑同德创业投资管理中间。

    截至2020年3月31日,除实际限制人及控股股东外,连城数控的前十大股东还包括如东睿达股权投资基金相符伙企业、杭州红元企业管理相符伙企业、胡中祥、吴志斌、赵能平、北京富智阳光投资中间、王斌、王学卫。

    不都雅其董监高的情况,连城数控董事会共有7名成员,其中自力董事2名;监事会共3名监事构成,高级管理人员共有4名。

    钟宝申,卒业于兰州大学,大学本科学历,现任连城数控董事、沈阳汇智董事长兼总经理、隆基宁光董事长、抚顺隆基电磁科技有限公司董事、隆基绿能科技股份有限公司(以下简称“隆基股份”)董事长;曾任抚顺磁电实业有限公司总经理、抚顺隆基磁电设备有限公司董事长等。

    李春安,1990年7月卒业于兰州大学,大学本科学历,现任连城数控董事长、沈阳汇智副董事长、沈阳隆基电磁科技股份有限公司董事;曾任甘肃省冶金物资贸易公司业务员、抚顺磁电实业有限公司出售经理、抚顺隆基磁电设备有限公司副董事长、抚顺隆基电磁科技有限公司董事长、隆基股份董事等。

    Zhixin Li(中文名黎志欣),博士钻研生学历,美国国籍,现任连城数控董事、总经理;曾系西安交通大学教师、麻省理工学院钻研助理;历任美国磁流体技术公司工程师、研发主管、技术总监、技术副总、总经理;北京京运通科技股份有限公司总裁兼首席运营官等。

     

    二、单晶炉及线切设备收入占比超八成,毛利率逐年走矮

    据招股书,连城数控成立于2007年9月25日,凝神于光伏及半导体周围的晶体硅助长和添工设备的研发、制造和出售,为下游客户挑供高性能的单晶炉、线切设备、磨床和氩气回售装配等产品。

    而连城数控属于专用设备制造业,细分为光伏及半导体制造走业。

    在光伏产业链中,连城数控产品主要行使于从硅料到硅片的生产添工环节,处于产业链上游。上游为其原原料的生产供答端,包括从硅料到硅片的整个环节;下游是其需要端,主要是光伏发电编制行使周围。同时在半导体产业链中,连城数控上游为制备半导体的原料以及所需设备,下游是幼吾电脑、汽车、消耗电子等半导体行使周围。

    从产品类型分类来望,连城数控主生意业务务收入主要来源于单晶炉和线切设备。

    2017-2019年,连城数控单晶炉的收入别离为33,378.17万元、56,650.5万元、45,797.25万元,占同期主生意业务务收入比例别离为38.79%、56.03%、48.48%;同期,其线切设备的收入别离为31,459.51万元、33,666.98万元、31,748.7万元,占同期主生意业务务收入比例别离为36.56%、33.3%、33.61%。

    由此,连胜数控上述两栽产品相符计占同期主生意业务务收入的比例别离为75.35%、89.33%、82.08%。

    值得一挑的是,连城数控近年来的毛利率走矮,且主要产品的毛利率也存在分歧程度上的下滑。

    2017-2019年,连城数控毛利率别离为43.04%、39.59%、34.77%,逐年走矮。同期,同走业可比公司晶盛机电、上机数控、北方华创、精功科技、京运通、高测股份毛利率均值别离为38.02%、38.18%、33.64%。

    从主要产品来望,2017-2019年,连城数控单晶炉产品的毛利率别离为37.97%、36.48%、36.92%;而同期,同走业可比公司晶盛机电、北方华创、京运通单晶炉产品的毛利率均值别离为38.49%、41.13%、38.06%。

    2017-2019年,连城数控线切设备产品的毛利率别离为43.33%、43.57%、30.81%;同期,同走业可比公司晶盛机电、上机数控、高测股份线切设备产品的毛利率均值别离为39.45%、42.64%、40.04%。

     

    三、业绩“开倒车”经营性净现金流告负,研发投入占比“落伍”于同走

    2019年,连城数控生意业务收入和净利润显“疲态”,双双陷入负添长。

    据招股书,2017-2019年,连城数控实现的生意业务收入别离为8.77亿元、10.53亿元、9.72亿元,2018-2019年别离同比添长20.15%、-7.67%;同期,连城数控实现的净利润别离为1.89亿元、1.7亿元、1.66亿元,2018-2019年别离同比添长-10.09%、-2.18%。

    业绩外现“疲柔”的同时,2019年,连城数控还陷入“失血”状态。

    2017-2019年,连城数控经营运动产生的现金流量净额别离为11,264.88万元、10,791.62万元和-4,518.72万元。

    2019年其经营运动产生的现金流量净额为负,对此连城数控称,主要因为系受“531光伏新政”的影响2018年下半年首光伏走业矮迷,公司2019年出售额及出售商品、挑供劳务收到的现金有所下滑导致当期经营运动产生的现金流量净额为负。

    而连城数控行为一家高新技术企业,暂时称“国内技术领先的光伏走业及集成电路走业单晶硅助长、添工设备供答商”,其研发费用率却不敷同走均值。

    2017-2019年,连城数控研发费用金额别离为3,004.26万元、3,858.76万元、5,098.13万元,占同期生意业务收入的比例别离为3.43%、3.66%、5.24%。同期,同走业可比公司晶盛机电、上机数控、北方华创、精功科技、京运通、高测股份研发费用率均值别离为7.52%、6.2%、7.12%。

    对此,连城数控称,2017年与2018年公司研发费用率相略矮于同走业公司,主要系公司核心产品销量相对安详,主要客户相对荟萃,为已足客户定制化需要的研发投入相对较少。2019年公司研发费用率上升较快,主要因为是受“531光伏新政”的影响公司增补研发投入开发新产品和挑高产品竞争力。

     

    四、第一大客户系有关方“贡献”六成营收,或“背靠大树益纳凉”

    原形上,连城数控对前五大客户的出售收入占比均超过八成,客户荟萃度高企的题目同样值得关注。

    据招股书,连城数控下游客户主要荟萃于主流硅片生产商,包括隆基股份、晶科能源、江苏中能和东方期待等。

    2017-2019年,连城数控对前五大客户的出售收入别离为74,256.75万元、97,219.91万元、89,402.1万元,占同期生意业务收入比例别离为84.71%、92.31%、91.94%。

    值得仔细的是,连城数控的第一大客户为有关方,出售占比超六成。

    在其前五大客户的名单中,隆基股份、上海釜川超声波科技有限公司为连城数控的有关方。2017-2019年,连城数控来自于有关方的生意业务收入别离为60,585.25万元、88,856.81万元、67,298.53万元,所占生意业务收入的比例别离为69.12%、84.37%、69.21%。

    其中,同期,连城数控来自隆基股份的收入占生意业务收入的比例别离为69.12%、83.4%和67.84%。

    而连城数控外示,若有关方隆基股份的走业地位发生不幸转折,使其需要降矮,且公司开拓和维护非有关方客户的进度不敷预期,则公司的生意业务收入存在下滑的风险,对公司不息经营产生不幸影响。

    供答商方面,2017-2019年,连城数控对前五大供答商的采购金额别离为27,282.14万元、22,845.53万元、25,900.89万元,占同期采购总额的比重别离为34.02%、33.17%、27.43%。

     

    五、主要产品产能行使率走矮,募资扩产或遇“消化”难题

    此番上市,连城数控拟召募资金39,375.76万元,别离用于投资“单晶炉和切片机扩建项现在”和“研发中间建设”。

    其中,“单晶炉和切片机扩建项现在”拟行使召募资金32,816.36万元,该项现在产品方案包括光伏和半导体用线切设备、晶圆添工设备和单晶炉,设计产品年产量共计2,420台。

    据招股书,上述项现在建成后第三年达产,达产后展望每年实现生意业务收入455,584万元,税后净利润34,948万元。且该项现在税后内部收入率为134.9%,税后项现在投资回收期为1.89年(含建设期)。

    其募资扩充产能的背后,连城数控主要产品中,除了单晶炉以外,其他产品的产能行使率均存在分歧程度上的下滑。

    2017-2019年,连城数控单晶炉的行使率别离为93.21%、81.64%、106.41%;线切设备的行使率别离为114.92%、101.94%、73.82%;磨床的产能行使率别离为95%、82.98%、81.43%;硅片处理设备的行使率别离为100%、90.77%、97.78%。2018-2019年,氩气回收装配的产能行使率别离为100%、83.33%。

    而另一募投项现在“研发中间建设”,连城数控召募资金6,559.4万元,主要建设内容包括研发中间地下基础建设、研发中间外墙体建设及购置研发设备及配套设备。

    该项现在正在重点钻研开发的产品项现在共有4项,别离为“12"晶圆用超导磁场炉及工艺”、“太阳能单晶炉用可移动式外置添料器”、“太阳能单晶炉用不息添料器及炎场”和“高拉速水冷炎换器”。

    且连城数控外示,“研发中间建设”项主意建成将有效升迁技术程度、改进生产工艺、挑高产品质量,从而更益地体面市场众样化和产品高质量的需要,添强产品的市场竞争力。

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