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财报解读 | 龙大肉食:控股股东近八成股份遭质押 两度失血短期借款超20亿元
来源:未知发布时间:2020-10-16 09:08

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财报解读,关注二级市场

9月24日,山东龙大肉食品股份有限公司(以下简称“龙大肉食”)吐露减持进程公告,其第三大股东减持比例为1%。而此前8月6日吐露了增发预案,当日收盘价为11.44元/股,随后于9月2日,达到今年以来的最高15.4元/股。截至10月13日,龙大肉食收盘价为11.02元/股,即自9月2日以来其股价呈震荡下跌趋势。

逆不益看其背后,2019年,控股股东变更为蓝润发展控股集团有限公司(以下简称“蓝润发展”),而蓝润发展近三年来三度“改名”,且有关手段曾与上百家企业重叠或“经营杂沓”。与此同时,龙大肉食第三大股东3年来减持9次,控股股东近八成股份被质押。而另一方面,2018年以来,其不息两年陷入“失血”状态,2020年上半年短期借款超20亿元;而市场上,不息有大型企业介入生猪养殖走业,市场竞争或加剧。

 

一、控股股东近八成股份遭质押,第三大股东3年减持9次

据2020半年报,蓝润发展持有龙大肉食29.44%的股权,为龙大肉食的控股股东;戴学斌、董翔夫妇为蓝润发展的实际限制人,同时系龙大肉食的实际限制人。

必要指出的是,龙大肉食控股股东持有的近八成股份处于质押状态。

此表,据龙大肉食6月29日吐露的公告,蓝润发展所持有的龙大肉食片面股份被质押。截至公告吐露日,质押的股份占蓝润发展所持股份比例为79.43%,占龙大肉食总股本的比例为23.38%。

除蓝润发展表,龙大肉食前十名股东还包括龙大集团、伊藤忠(中国)集团有限公司(以下简称“伊藤忠(中国)”)、莱阳银龙投资有限公司、四川省水电投资经营集团有限公司、中心汇金资产管理有限义务公司、张永远、招商银走股份有限公司-汇增富绝对利润策略按期盛开同化型发首式证券投资基金、中国银走股份有限公司-易方达平衡成长股票型证券投资基金、香港中心结算有限公司。

值得一挑的是,自2017年以来,伊藤忠(中国)赓续减持龙大肉食股份。

据龙大肉食公告,2017年减持计划最先前,伊藤忠(中国)持有龙大肉食总股本的19.63%。

且年报表现,2017-2019岁暮,伊藤忠(中国)持有的龙大肉食股本比例别离为17.63%、14.5%、11.51%。截至2020年6月30日,伊藤忠(中国)持股比例为9.32%。

而据龙大肉食9月24日发布的持股转折公告,在2020年9月14日至9月22日期间,伊藤忠(中国)议决荟萃竞价交易手段减持,减持股数为9,982,800股,减持比例为1%。议决本次减持,伊藤忠(中国)持有龙大肉食8.32%股份。

而在此之前,伊藤忠(中国)已八次进走减持。

据股东减持股份的预吐露公告,伊藤忠(中国)在2017年6月26日至2018年6月25日一年间,累计减持数目持有龙大肉食股份的15.95%,在2018年6月26日至2019年6月25日一年间,累计减持数目占持有龙大肉食股份的18.18%。

不益看其董监高的情况,据同花顺iFinD数据,龙大肉食董事会共有7名成员,其中自力董事3名,别离为余宇、张力、程远芸、张瑞、朱丽娟、段飞、周晗。

监事会共有3名成员,别离为刘晓冬、隋树安、冯莉;高级管理人员共有3名成员,别离为陶洪勇、徐巍、张瑞。

余宇,硕士学位,现任龙大肉食董事长;历任怡君控股有限公司总裁助理兼董事会办公室主任、运营管理中心总经理。

 

二、单一产品贡献五成收入,超三成收入来自山东省

成立于2003年7月9日,龙大肉食主生意业务务为生猪养殖、生猪屠宰、肉成品加工和进口贸易;主要产品为商品猪、冷鲜猪肉、冷冻猪肉及肉成品等。

按走业分类,2017-2019年龙大肉食的生意业务收入主要来源于屠宰走业。

2017-2019年,龙大肉食来自屠宰走业的收入别离为55.2亿元、65.39亿元、110.86亿元,占当期生意业务收入的比重别离为83.98%、74.49%、65.9%。

按产品分类,龙大肉食生意业务收入主要来源于冷鲜肉产品,但收入占比逐年走矮。

2017-2019年,龙大肉食冷鲜肉产品收入别离为45.73亿元、53.45亿元、96.07亿元,占当期生意业务收入的比例别离为69.57%、60.89%、57.11%。

按地区分类,龙大肉食出售区域荟萃于山东省内及华东其他地区。

2017-2019年,龙大肉食来自山东省内的收入别离为26.95亿元、31.96亿元、55.18亿元,占当期生意业务收入的比例别离为41%、36.41%、32.8%;来自华东其他地区的收入别离为19.91亿元、29.46亿元、76.8亿元,占当期生意业务收入的比例别离为30.29%、33.56%、45.65%。

即同期,上述两个区域的收入相符计占龙大肉食当期生意业务收入的比例别离为71.29%、69.96%、78.45%。

 

三、大型企业介入市场竞争加剧,冷鲜肉毛利率呈下滑趋势

据2020年半年报,龙大肉食所处走业为生猪养殖业,其主要产品的材料是生猪,生猪来源包括自养生猪和表购生猪。

必要仔细的是,生猪价格受猪的助长周期、存栏量、饲料价格、市场供求等多栽因素影响,龙大肉食或存原材料震荡风险。

此表,龙大肉食或面临市场竞争加剧的风险。

2020年半年报表现,现在国内主要猪肉成品企业双汇发展、大多食品,主要饲料生产企业新期待、大型粮油食品进出口公司中粮集团有限公司、大型生猪养殖企业温氏股份和牧原股份均在向生猪养殖加工组织。上述企业的介入,或使龙大肉食面临的市场竞争更强烈。

而另一方面,近年来龙大肉食主要产品冷鲜肉的毛利率呈下滑趋势。

据年报,2017-2019年,龙大肉食屠宰走业的毛利率别离为5.78%、5.96%、3.35%;同期,冷鲜肉的毛利率别离为5.41%、5.5%、0.97%。

客户供答商方面,2017-2019年,龙大肉食对前五大客户的出售收入别离为5.38亿元、6.19亿元、9.47亿元,占当期出售总额的比例别离为8.18%、7.05%、5.63%。

同期,龙大肉食对前五大供答商的采购金额别离为9.47亿元、27.05亿元、26.96亿元,占当期采购总额的比例别离为15.98%、31.43%、15.3%。

 

四、不息两年陷入“失血”状态,财务费用大幅增进资产欠债率走高

2019年,龙大肉食营收净利实现双增进。

2016-2019年,龙大肉食的生意业务收入别离为54.5亿元、65.73亿元、87.78亿元、168.22亿元,2017-2019年别离同比增进20.6%、33.56%、91.63%。

同期,龙大肉食的净利润别离为2.33亿元、1.88亿元、1.77亿元、2.41亿元,2017-2019年别离同比增进-19.18%、-5.88%、36.04%。

到了2020上半年,龙大肉食实现生意业务收入116亿元,较往年同期增进90.23%,净利润为3.04亿元,较往年同期增进218.24%。

必要仔细的是,2018-2019年,龙大肉食不息两年陷入“失血”状态。

2016-2019年及2020上半年,龙大肉食经营运动产生的现金流量净额别离为2.91亿元、0.89亿元、-1.07亿元、-13.71亿元、0.16亿元。

与此同时,2016年以来,龙大肉食的出售费用及管理费用均大幅增进。

据年报,2016-2019年,龙大肉食的出售费用别离为1.32亿元、1.63亿元、2.3亿元、3.3亿元;同期,管理费用别离为1.23亿元、1.52亿元、1.74亿元、2.18亿元。

值得一挑的是,2019年龙大肉食的财务费用为4,957.1万元,较2018年增幅高达1,325.61%。对此,龙大肉食称主要因为系2019年融资金额添加导致利息支付大幅增进。

不宁唯是,近年来龙大肉食的资产欠债率逐年走高。

据同花顺iFind数据,2016-2019年,龙大肉食的资产欠债率别离为19.65%、20.14%、40.09%、59.43%。

 

五、控股股东三度改名,或与上百家企业“经营杂沓”

据龙大肉食2019年报,蓝润发展受让龙大集团片面持股股份成为龙大肉食的控股股东。

据2019年报,2019年5月23日,龙大集团与蓝润发展签定《股份转让制定》,龙大集团拟转让其持有龙大肉食总股本的9.91%给蓝润发展,股份转让完善后,蓝润发展成为龙大肉食的控股股东。

而令人费解的是,蓝润发展曾三度更名,且或与上百家公司共用企业有关手段。

据2019年报,蓝润发展成立于2015年12月14日,主营经生意业务务为投资兴办实业、受托资产管理、投资管理、财务顾问、经济新闻询问、企业管理询问等。

据市场监督管理局数据,2015年12月29日,蓝润发展发生了名称变更,名称从“深圳市蓝润金融控股有限公司”变更为“深圳市蓝润金融控股集团有限公司”。

据蓝润发展2016年报,“深圳市蓝润金融控股集团有限公司”的有关电话为0755-33943399,邮箱为4179089@qq.com。

而公开新闻表现,截至2020年9月10日,共有10家企业曾行使过电话0755-33943399,25家企业曾行使过邮箱4179089@qq.com。

据市场监督管理局数据,2018年3月20日,蓝润发展再次进走名称变更,名称从“深圳市蓝润金融控股集团有限公司”变更为“蓝润投资控股集团有限公司”。

据蓝润发展2017年报,“蓝润投资控股集团有限公司”的有关电话为028-67657777。

而公开新闻表现,截至2020年10月13日,共有114家企业曾行使过电话028-67657777。

据市场监督管理局数据,2018年3月20日,蓝润发展进走了名称变更,名称由“蓝润投资控股集团有限公司”变更为“蓝润投资控股集团有限公司”。2018年12月14日,蓝润发展第三次进走名称变更,名称从“蓝润投资控股集团有限公司”变更为“蓝润发展控股集团有限公司”,即蓝润发展。

据蓝润发展2018年报,其有关电话是028-67657777,邮箱则变为746604450@qq.com。

而公开新闻表现,截至2020年10月13日,共有31家企业曾行使过邮箱746604450@qq.com。

成立五年内进走三次名称变更,有关电话及邮箱也发生了转折,且有关手段还曾与上百家企业“重叠”,蓝润发展经营自力性或存疑。截至现在,其尚未吐露2019年年报。

习以为常,蓝润发展或为“零人”公司。

据其公布的2016-2018年报,2016-2018年,蓝润发展的社保缴纳人数均为0人。

 

六、总募资15亿元主投生猪养殖,短期借款逾20亿元

8月6日,龙大肉食吐露了《非公开发走股票预案》。此次增发,龙大肉食拟召募资金15亿元,别离用于“山东新建年出栏生猪66万头养殖项现在”和添加起伏资金。

其中,“山东新建年出栏生猪66万头养殖项现在”拟行使召募资金10.5亿元,由莱阳龙大新建年出栏33万头商品猪项现在、莱州龙大新建年出栏33万头商品猪项现在两个子项现在组成。建设单位为莱州龙大养殖有限公司和莱阳龙大养殖有限公司。

预案表现,该项现在建成达产后,年出栏商品猪约66万头,其中,莱州龙大新建年出栏33万头商品猪项现在、莱阳龙大新建年出栏33万头商品猪项现在别离年出栏商品猪约33万头。

而此前,龙大肉食于2020年7月17日向社会公多公开发走了可转换公司债券,募资总额为9.5亿元,实际募资净额为9.36亿元,计划别离用于“安丘市石埠子镇新建年出栏50万头商品猪项现在”和添加起伏资金。

而截至7月31日,龙大肉食尚未行使上述召募资金,并称因为系募投项现在尚在建设中,添加起伏资金有关手续正在办理中。

此表,在本次公开发走中,龙大肉食还拟行使召募资金4.5亿元添加起伏资金。龙大肉食在预案中称,近年来其资产周围和生意业务收入不息添加,对起伏资金的需求越来越高。

值得一挑的是,龙大肉食短期借款超20亿元。

据半年报,截至2020年6月30日,肉食的货币资金为7.09亿元,而短期借款高达21.24亿元,资产欠债率为61.25%。

另一方面,龙大肉食却“大手笔”现金分红累计上亿元。

据2019年报,2017-2019年,龙大肉食共进走过三次现金分红,共计1.22亿元。

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