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财富证券--固收专题通知:后疫情时期湖南经济添长动能强劲 关注优质城投债配置价值
来源:未知发布时间:2020-10-13 09:25

  【钻研通知内容撮要】

  湖南省发债城投企业家数较众。据统计,截至现在,湖南全省共有143家城投平台,城投平台数目居全国第4位。湖南城投存量周围较大。

  湖南省城投平台存量债券余额为6045.2亿元,周围仅次于江苏省、浙江省和四川省,排在全国第4位。湖南省城投债发走周围相对较大,添速较快。2019年全年湖南省新发走城投债1536.43亿元,同比添长54.8%,发走周围在全国31个省份中排名第7。2020年前9个月湖南省新发走城投债1597.24亿元,在全国31个省份中排名第5,发走周围较往年同期添长44.6%。湖南省城投利差相对较高。2019年全年期间,湖南省城投债平均名誉利差为227BP,与全国城投债平均利差相比有约105BP溢价空间;2020年以来,湖南省城投名誉利差较全国平均程度而言,赓续存在70BP以上的利差,均值为109BP。

  湖南省经济添速较快,组织赓续优化。2019年湖南省GDP总量为39752亿元,在全国31个省份中排名第9位;按可比价格计算的GDP添速为7.6%,高于全国平均经济添速6.1%。湖南省二三产业占比较高,第三产业增补值占地区生产总值的比重呈上升趋势,产业组织得到进一步优化和调整。从疫情冲击中迅速恢复,经济运走彰显较强韧性。得好于防控措施奏效隐微,湖南省复工复产快于全国,3月份全国无数地区工业生产仍受到疫情的主要制约,湖南复工复产周详推进,3月湖南省工业用电量当月同比添长3.9%,实现由负转正。二季度湖南省不息添快复工复产复商复市,疫情影响逐步消退,经济添速实现由负转正,经济回升势头清晰。财政实力处于全国中上游程度。

  2019年湖南省实现清淡预算收入3007亿元,在全国排名第13位,清淡预算收入同比添长5.1%,较上年挑高1.4个百分点,且高于全国平均程度(3.8%)。

  其中税收收入2061.9亿元,在全国大周围减税降费的影响下,湖南省税收收入仍同比添长5.2%,隐微高于全国平均税收添速1.0%。湖南省综相符财力处于全国中上游程度,保持较快添长。以清淡公共预算收入、当局性基金收入与中间对地方迁移支付之和来衡量地方当局的综相符财力,2019年湖南省综相符财力周围同比添长12.4%至9692.1亿元,位居全国第11位,与湖南省经济实力在全国的地位相符。湖南省地方当局债务周围相对较大。近年来,湖南省地方当局债务逐步添长,截至2019岁暮,湖南省地方当局债务余额相符计10174.5亿元,债务周围仅次于江苏省、山东省、浙江省、广东省和四川省,当局债务余额同比添速16.8%,位于全国第14位。

  湖南省有序化解隐性债务,改善区域内城投再融资环境。近年来,湖南省当局高度偏重债务风险提防,隐性债务化解做事赓续有序推进,不光有效降矮了湖南省债务风险,维护了区域金融安详,也对改善区域内城投平台后续的融资、再融资环境首了主要作用,城投平台起伏性风险得到了有效缓释。这有利于升迁市场对于湖南省城投债的风险偏好,挑振湖南城投债的估值。湖南城投债具备肯定的配置价值和深入发掘的空间。在基建投资添码、当局债券扩容、起伏性团体宽松的宏不都雅大背景下,城投平台违约风险进一步降矮,这为适度发掘较高收入城投债的投资策略掀开了空间。现在湖南省城投债名誉利差相对较高,而地区经济财政实力处于全国中上游程度,经济添长较快、韧性较强,且区域经济组织一连优化,新动能保持强劲,异日经济有看实现赓续的高质量添长,区域债务清偿有肯定的保障。此表,随着湖南省地方隐性债务化解有序推进、金融机构遵命市场化原则参与地方融资平台隐性债务置换,湖南省城投平台再融资环境得到有效改善。团体来看,湖南省城投债具备肯定的配置价值和深入发掘空间,可重点关注区域内实力较强、主要性较高的城投平台。

  风险挑示:财政政策宽松不敷预期,城投监管政策超预期收紧

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