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华西证券--9月汽车销量点评:销量周详苏醒坚定看多汽车
来源:未知发布时间:2020-10-15 12:22

  【钻研通知内容提要】

  事件概述: 中汽协发布汽车产销数据:9月汽车销量256.6万辆,同比添长12.8%,环比添长17.4%,其中:乘用车销量208.8万辆,同比添长8.0%,商用车销量47.7万辆,同比添长40.3%,新能源汽车销量13.8万辆,同比添长67.7%。1-9月汽车累计销量1711.6万辆,同比下滑6.9%,下滑幅度进一步收窄。

  分析与判定: 经济向好 周期苏醒乘用车销量底部向上 乘用车自2019H2以来批发、零售销量下滑幅度收窄,终端库存回归到相符理程度,走业底部特征清晰,叠添作废限购等政策利好,走业周期性苏醒启动。但2020Q1受新冠肺热疫情冲击,汽车企业收工停产,内需短期内受到按捺,乘用车销量展现断崖式下滑。疫情得到有效限制以来,国内经济形式不息向好,车企生产经营情况好转,供需循环逐步改善,叠添各地促进消耗有关政策落实,乘用车走业回到周期性苏醒通道,4月乘用车批发销量同比下滑幅度收窄至2.6%,5-9月不息5个月销量实现同比正添长,9月销量同比添速升迁至12.8%。

  吾们判定乘用车销量苏醒仍将一连。短期来看,北京车展新品浓密投放,各地消耗促进政策一连,刺激乘用车消耗;中期来看,按照千人保有量和人均GDP程度的有关性测算,乘用车销量仍有挑起飞间,展望异日5年CAGR=4%,并带动上游零部件、下游经销商环节景气度回升。 乘用车销量底部向上带动产业链周详苏醒 主要车企自4月疫情得到有效限制以来产销量趋势周详向上,顺答消耗升级、中间品牌处于新品大周期的长安汽车(000625)、长城汽车(601633)和广汽集团(601238)销量添速领先,9月销量同比添速别离达28.6%、17.8%和15.6%。

  长安汽车中间营业板块长安自立、长安福特爆款涌现,在Uni系列、添量SUV车型带动下高添长态势一连;长城汽车新平台柠檬、坦克添快新品投放,存量车型H6/H2/H4不息换代升迁竞争力,添量硬派风格SUV有看不息贡献添量;广汽集团旗下一线日系品牌广汽本田、广汽丰田均处于新产品大年,不息受好于添购、换购比例升迁所创造的消耗升级需要,同时平台化助力自立品牌综相符竞争力升迁带动销量恢复。上汽集团(600104)、吉利汽车销量添速逐月改善,其中,上汽旗下上汽大多销量同比降幅不息收窄,异日18个月投放10款新车助力销量回升,上汽通用受好于四缸机推广带动的产品力回升;吉利高端品牌领克销量不息创新高,传统车系帝豪、博越

  等外现郑重,模块化架构新车型投放添速,新品周期蓄势待发。 商用车需要不息开释重卡销量再创历史记录 商用车中重卡外现尤其亮眼,9月销量同比 80.2%,1-9月累计销量123.7万辆,超过2019年117.4万辆的历史记录,展望全年突破150万辆。4月以来重卡销量恢复高添长前期主要靠物流需要带动,销量同比添速半挂牵引车>重卡非完善车辆>重卡整车,印证了物流车是中间添量来源。受疫情影响工程车旺季延宕,但Q2以来反周期调节下工程重卡销量环比隐微改善,工程车接力物流车在下半年贡献销量弹性。 政策利好 供给驱动新能源汽车进入成永远 2019H2-2020H1受补贴添速退坡的影响,新能源汽车销量不息12个月展现同比下滑。7月以来新能源汽车销量同比转正,9月销量同比添速高达67.7%,重回高添长。

  吾们判定新能源汽车排泄率有看添速升迁:1)政策层面:4月补贴政策落地,10月国常会经历《新能源汽车产业发展规划》,声援力度添大。2)供给层面:走业发展的中间驱动力正逐步由政策向供给端过渡,2020年是供给端剧变的元年,供给端质变撬动需要,爆款车型的展现将推动走业从导入期迈入成永远。 投资提出: 1)乘用车:“刺激政策预期 始购需要开释”双重逻辑驱动需要回暖,走业进入周期性苏醒通道,展望异日5年CAGR=4%,销量再上台阶。保举新平台添速新品投放,硬派SUV供给创造需要的【长城汽车】,聚焦中间板块,自立和长安福特新品不息爆发的【长安汽车】,步入科技4.0时代,“全球大吉利”开启的【吉利汽车】,广本广丰外现强劲,自立品牌不息回暖的【广汽集团A H】; 2)重卡:保举【潍柴动力(000338)、中国重汽(000951)、隆盛科技(300680)、威孚高科(000581)】; 3)经销商:保举【广汇汽车(600297)】; 4)零部件:保举【拓普集团(601689)、伯特利(603596)、科博达(603786)、新泉股份(603179)、星宇股份(601799)】; 5)新能源汽车:保举【比亚迪(002594)、华域汽车(600741)、银轮股份(002126)、均胜电子(600699)】。 风险挑示 疫情展现一再、中美贸易摩擦升温等导致宏不都雅经济下走,按捺汽车消耗;海外疫情爆发导致汽车产业链供答风险,中间零部件断供导致车企生产受限;治超、国三裁汰、反周期调节力度矮于预期对重卡板块造成拖累。

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